Цветы экономики

Оценка средневзвешенных затрат на капитал во всех странах опирается на те же самые базовые принципы. Средневзвешенные затраты на капитал есть средневзвешенная величина затрат на собственный капитал, затрат на заемные средства и издержек финансирования из всех прочих источников Затраты на капитал следует исчислять в той же валюте и на основе тех же данных, что и подлежащий дисконтированию денежный поток

Большинство компонентов средневзвешенных затрат на капитал не требует дополнительного обсуждения в этой главе. Повсюду в мире общепринято для определения затрат на капитал использовать модель оценки долгосрочных активов. Лишь два вопроса здесь заслуживают особого внимания: рыночная премия за риск и бета.

Выбор подходящей премии за риск везде, не только в США, оборачивается тягостной проблемой. Применительно к развитым странам, достаточно интегрированным в глобальную экономику, мы предпочитаем пользоваться единым (общемировым) значением премии за риск, которое основано на премии в США (4,5-5%).

При этом мы, естественно, исходим из глобализации рынков капитала. В конце 1990-х годов около 25% суммарного оборота акций носило международный характер — другими словами, его участники (акционеры и компании) принадлежали к разным странам. Такие глобальные трейдеры — в основном крупные институциональные инвесторы – привлекают и вкладывают капитал повсюду в мире Если бы ожидаемые премии за риск существенно разнились от страны к стране (с поправкой на соответствующий риск), следовало бы ожидать изрядного притока капитала в страны с премией выше среднего уровня и, наоборот, оттока из стран с премией ниже среднего.

Filed under:
Инвестиции, Рынки от admin